機遇與挑戰(zhàn)：

• 化石能源的日益減少、環(huán)境污染的日趨嚴重，太陽能產(chǎn)業(yè)獲得前所未有的發(fā)展機遇
• 多晶硅提純核心技術(shù)和光伏終端市場均在國外
• 國內(nèi)相關企業(yè)大多是技術(shù)含量低的中下游產(chǎn)業(yè)鏈，嚴重影響了核心競爭力的提升
• 多晶硅供需失衡問題
• 產(chǎn)業(yè)與市場倒掛現(xiàn)象
• 國內(nèi)缺少對于光伏產(chǎn)業(yè)強有力的政策支持

市場數(shù)據(jù)：

• 2007年全球太陽能電池的產(chǎn)量達到3436MW，同比增長55.9%
• 中國太陽能電池制造商的全球市場占有率，則由2006年的20%成長到2007年35%
• 硅片價格由2002年的10-20美元/公斤飛漲到現(xiàn)在的400美元/公斤

隨著化石能源的日益減少、環(huán)境污染的日趨嚴重，可再生能源特別是太陽能產(chǎn)業(yè)獲得了前所未有的發(fā)展機遇。根據(jù)Solarbuzz公布的信息，2007年全球太陽能電池的產(chǎn)量達到3436MW，同比增長55.9%，而中國太陽能電池制造商的全球市場占有率，則由2006年的20%成長到2007年35%；已經(jīng)成為全球最重要的太陽能光伏產(chǎn)業(yè)基地之一，2008年全球前十位的光伏電池制造商中，中國占了四位，這充分說明我國光伏產(chǎn)業(yè)具有廣闊的發(fā)展空間。

但是我國光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展面臨的問題也是相當嚴峻的，即多晶硅提純核心技術(shù)和光伏終端市場均在國外，國內(nèi)企業(yè)從事的大多是技術(shù)含量相對降低的中下游產(chǎn)業(yè)鏈，這嚴重影響了我國光伏產(chǎn)業(yè)的核心競爭力的提升。目前這一狀況正在逐步緩解，因此我們對于我國光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展持比較積極樂觀的預期。

一、多晶硅供需失衡問題三年內(nèi)有望解決

自2004年全球光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展至今，多晶硅供需失衡的問題一直未得到有效解決，2007年南京中電由于沒有長期穩(wěn)定的上游原料供應商，倍受硅片價格瘋漲的煎熬，其硅片的成本已經(jīng)占到了生產(chǎn)總成本的89.2%，出現(xiàn)了數(shù)百萬美元的凈虧損，因此行業(yè)內(nèi)有“得硅者得天下”的說法。

多晶硅供需失衡的原因在于提純核心技術(shù)主要掌握在國外七大廠商手中，他們是Hemlock（美國）、Wacker（德國）、Tokuyama（日本）、REC（挪威）、MEMC(美國、意大利)、Mitsubishi（日本、美國）和Sumitomo（日本），用七大廠商提供的多晶硅滿足全球光伏產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展的需要，出現(xiàn)供需嚴重失衡，導致硅片價格由2002年的10-20美元/公斤飛漲到現(xiàn)在的400美元/公斤也就不足為奇了。

目前該狀況似乎出現(xiàn)了部分轉(zhuǎn)機，一方面七大廠商正在積極的擴充產(chǎn)能，它們合計2008-2010年的產(chǎn)能約55000噸，73000噸，84000噸，考慮到對于廢物回收等環(huán)保要求較高，我們預計其2008-2010年產(chǎn)量可達42000噸，60000噸，80000噸；另一方面國內(nèi)外諸多新進入者加入，它們合計2008-2010年的產(chǎn)能約10000噸，20000噸，21000噸。預計2008-2010年的產(chǎn)量為5000噸，10000噸，15000噸。

從國內(nèi)的情況看，全球最大硅片生產(chǎn)商之一的賽維LDK在去年8月宣布投資120億啟動總產(chǎn)能1.6萬噸的多晶硅硅料項目，包括1.5萬噸的自建項目以及向德國太陽能公司尚維購買的1000噸多晶硅硅料生產(chǎn)設備及技術(shù)，預計今年底以前將實現(xiàn)7000噸的產(chǎn)能，到明年將完成全部產(chǎn)能的建設。另外，多晶硅生產(chǎn)技術(shù)相對成熟的新光硅業(yè)、峨眉半導體等企業(yè)也在不斷擴產(chǎn)，據(jù)初步估計，近期國內(nèi)上馬的多晶硅項目多達31項。

盡管如此多的多晶硅項目上馬，但是我們對此持謹慎樂觀態(tài)度，因為多晶硅項目存在巨大的風險，一是技術(shù)復雜，工藝參數(shù)多，許多項目不能達產(chǎn)；二是環(huán)保風險，因為多晶硅是高污染的項目，中國多數(shù)企業(yè)環(huán)保不達標,有被政府強制關停的風險；三是如果多晶硅市場供大于求，價格有大幅下跌風險。四是投資巨大且項目建設及回收周期長。最近的一篇名為《中國成為“綠色王國”的陰影》（ChinaFacesDarkSideofGettingGreen）的文章披露，多晶硅廠商洛陽中硅由于沒有掌握尾氣回收處理技術(shù)而對周圍環(huán)境造成了巨大的污染。

盡管對國內(nèi)多晶硅項目謹慎樂觀，但是我們依然認為2008年多晶硅供需失衡應該是達到了一個頂點，隨著國內(nèi)外多晶硅廠商產(chǎn)能的逐漸釋放，供需關系將日益緩和、平衡。國內(nèi)外知名研究機構(gòu)的預測也基本符合這一預期，EPIA、招商證券和長城證券均預測2010年供需可達平衡，PHOTON和東北證券的預期較為保守，預計2011-2012年可達平衡。

隨著多晶硅供給日益增多，多晶硅的價格有望大幅回落，長城證券對此的預期是2010年降至150美元，東北證券的預測是2010年降至100美元，因此我們對此的預期2010年左右降至100-150美元/公斤，這將極大地促進光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，推動國內(nèi)光伏市場的啟動。

二、我國光伏市場五年內(nèi)有望部分啟動

目前，我國光伏產(chǎn)能僅次于日本和德國，居全球第三，但90%以上的光伏電池組件和系統(tǒng)銷往國外，共中德國安裝的太陽能光伏發(fā)電設備，90%為中國制造。我國的光伏產(chǎn)業(yè)己出現(xiàn)了典型的產(chǎn)業(yè)與市場倒掛現(xiàn)象，而我國目前的光伏發(fā)電僅限于邊遠無電地區(qū)和大城市里的一些示范工程，究其原因，一是目前光伏發(fā)電成本高昂，為傳統(tǒng)能源的5-8倍，尚不具備大幅應用的條件，二是國內(nèi)缺少對于光伏產(chǎn)業(yè)強有力的政策支持。

第一方面，根據(jù)我們上面的分析，多晶硅價格有望在2010年后降至100美元左右，這將使得光伏中下游企業(yè)的成本大幅降低，因為多晶硅在太陽能電池總價格中所占比例高達56.16%，另外，硅片切割技術(shù)和光電轉(zhuǎn)化效率的提高，合格品率的不斷上升，也從一定程度上降低了太陽能電池的成本，根據(jù)招商證券的預測，光伏發(fā)電系統(tǒng)的成本將由目前的6美元/Wp降為2012年的4美元/Wp，因此我們預測在未來的3-5年，光伏發(fā)電的成本有望降低到1.5元/度，（薄膜的成本可降至1元/度以下）與此同時，傳統(tǒng)能源價格持續(xù)上漲，傳統(tǒng)發(fā)電方式成本持續(xù)增加，這些都為我國光伏市場的大幅啟動提供了有力的保障。

另一方面，相比歐美國家而言，我國光伏產(chǎn)業(yè)的政策相對空白；相對于風電的扶持政策而言，光伏的政策也較為落后。從今年3月結(jié)束的“兩會”上代表的提議情況來看，光伏產(chǎn)業(yè)政策已開始醞釀之中，而真正出臺我認為還需要2-3年的時間。近日溫家寶總理在廣東調(diào)研時進一步強調(diào)，太陽能電池是可再生能源、清潔能源發(fā)展的重要載體，也是我們電力工業(yè)、能源工業(yè)的重要方向。這說明國家高層已經(jīng)充分意識到了光伏產(chǎn)業(yè)的重要性。因此我們有理由相信，在國家出臺光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展扶持政策和光伏發(fā)電成本大幅下降的基礎上，我國光伏市場有望在五年后即2012年左右部分啟動。如果預測準確的話，中國市場的開啟將極大地促進全球光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，進一步提高光伏技術(shù)、降低發(fā)電成本，最終擺脫由政府補貼的發(fā)展模式而成為具有較強競爭力的發(fā)電方式之一。